鼎茂策略避险情绪重挫市场热门股，美联储降息预期降温

　　美国政府停摆导致美联储决策者无法获取关键数据，陷入 “盲目决策” 困境鼎茂策略，而这种不确定性正考验着投资者的神经。

　　11 月 13 日（周四），市场突然掀起一波避险情绪，今年表现突出的部分热门股大幅下挫，加密货币近期的跌势也进一步加剧。标普 500 指数下跌 1.7%，科技股密集的纳斯达克 100 指数暴跌 2%。

　　跌势延续至周五：欧洲斯托克 600 指数受科技股拖累，跌幅一度扩大至 1%；美国股市期货走低；亚洲股市创下 4 月以来最大跌幅，科技股同样是主要拖累因素。比特币价格进一步跌破 10 万美元，周五跌幅一度达 2.8%，较 10 月创下的历史高点已累计下跌逾 20%。

　　许多交易员认为，美联储 12 月再次降息的概率不断下降，是此次抛售潮最可能的触发因素。掉期交易员目前对降息的定价概率约为 50%，低于一周前的 72%—— 近期美联储官员的表态中，也未释放出支持降息的明确信号。

　　市场对美联储下一步行动的不确定性，是周四市场焦虑情绪的主要根源。决策者既要应对高企的通胀，又要处理疲软的就业市场，而美国史上最长时间的政府停摆导致关键经济报告取消或延迟发布，让他们对这两方面情况都缺乏清晰认知。

　　周四的抛售潮中，高动能股以及散户投资者青睐的股票首当其冲。美国银行的高动能股篮子下跌 4.7%，创下 4 月（当时唐纳德・特朗普总统的关祱威胁达到顶峰）以来最差单日表现。该篮子自 4 月低点至本周一，曾累计反弹高达 63%。

　　高动能投资策略的核心是 “买入近期赢家、做空近期输家”。其中部分 “赢家” 是与人工智能相关的股票 —— 在市场对该技术的狂热情绪推动下，这些股票的估值大幅攀升。

　　“此前降息预期是许多投资者愿意忽视高动能股高估值的原因鼎茂策略，” 米勒・塔巴克公司首席市场策略师马特・马利表示，“如今这一预期的吸引力下降，投资者开始减少对这些高价股的持仓。”

　　琼斯交易公司首席市场策略师迈克尔・奥罗克指出，高动能股往往是成长股，这类股票会从降息中受益，因为降息会降低估值模型中的贴现率，从而推高其市盈率。

　　“如果利率下降速度不及投资者预期，市场预期就会重置，进而引发抛售，导致市盈率回落以适应新的前景。” 他说。

　　狂热指数

　　近几周，人工智能热潮的受益者已开始显露疲态 —— 对估值过高和巨额资本支出的担忧，促使投资者获利了结。周四，美国银行高动能股篮子中与人工智能相关的股票大幅下跌：闪迪公司暴跌 14%，阿斯特拉实验室下跌 8.4%；大型人工智能相关股中，英伟达下跌 3.6%，博通下跌 4.3%，帕兰提尔技术公司下跌 6.5%。

　　业余交易员青睐的股票，避险情绪尤为浓厚。巴克莱分析师近期根据其股票狂热指数指出，散户交易活跃度 “显著下降”。

　　花旗美国散户热门股篮子暴跌 6%，创下 4 月 4 日以来最大跌幅。该指数涵盖特斯拉、索菲科技、 riot 平台等公司，截至 10 月 15 日的 12 个月内几乎翻倍，此后已累计下跌 15%。以奥本多科技为主要成分股的迷因股 ETF 暴跌逾 11%，创下上月推出以来最差单日表现。范艾克社会情绪 ETF 和凯西・伍德旗下的方舟创新 ETF 均下跌逾 5%。与比特币矿企和量子计算公司相关的杠杆产品跌幅更大，部分产品暴跌逾 20%。

　　就连市场中最不受待见的股票也未能幸免。高盛集团编制的 “市值超 10 亿美元最被做空股票” 篮子下跌 5.5%，同样创下 4 月以来最差单日表现。

　　此次政府停摆期间，美联储官员对利率政策的分歧也日益加大。上月，在决策者投票通过连续第二次降息 25 个基点后，美联储主席杰罗姆・鲍威尔表示，再次降息绝非 “必然结果”。

　　“适度限制性” 政策

　　11 月 13 日（周四），圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托・穆萨勒姆表态称，由于通胀仍高于央行 2% 的目标，官员们在进一步降息问题上应保持谨慎。明尼阿波利斯联邦储备银行行长达尼尔・卡什卡里在接受彭博新闻采访时表示，他不支持上次降息，且尚未确定 12 月政策会议的最佳行动方案。克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克则指出，政策应保持 “适度限制性”。

　　“根据后续数据情况，我既可以找到降息的理由，也可以找到维持利率不变的理由，最终结果需拭目以待。” 卡什卡里说。

　　随着交易员等待积压的官方经济数据发布，他们对美联储利率路径的不确定性也在持续。

　　“各类头条新闻引发的担忧不断累积，导致股价大幅波动，” 富国银行投资研究所全球投资策略主管保罗・克里斯托弗表示。他补充称，投资者应关注明年的降息前景，“即便延迟发布的经济数据集中出炉，也不太可能改变就业增长放缓的趋势 —— 停摆期间的州级数据和私营部门数据已证实了这一点。”

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